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La Comisión Nacional de Valores (CNV) actualizó su normativa para CEDEAR, CEVA y Fondos Comunes de Inversión (FCI) tipo ETF, buscando modernizar el mercado, ampliar la oferta de instrumentos y fortalecer la protección del inversor.
Las recientes Resoluciones Generales de la Comisión Nacional de Valores (CNV) marcan un antes y un después en la regulación del mercado de capitales argentino. Estas medidas apuntan a modernizar los instrumentos de inversión, ofrecer mayor transparencia y, sobre todo, reforzar la protección de los inversores, alineándose con estándares internacionales.
La Resolución General N° 1142/2026 introduce cambios significativos en el régimen de Certificados de Depósito Argentinos (CEDEAR) y Certificados de Valores Argentinos (CEVA). Se busca una distinción más clara: los CEDEAR representarán valores negociables del exterior, mientras que los CEVA se enfocarán en activos locales. Se eliminó la distinción entre CEDEAR patrocinados y no patrocinados para simplificar el marco regulatorio. Además, se establecen requisitos más estrictos para los emisores de estos instrumentos, exigiendo mayor capacidad operativa, experiencia y solvencia patrimonial, lo que limita la emisión a entidades especializadas como bancos comerciales, fiduciarios financieros con trayectoria y sociedades gerentes de FCI con un historial comprobable.
Una de las novedades más importantes es la incorporación de la figura de los Participantes Autorizados y la necesidad de Hacedores de Mercado para los CEVA, con el objetivo de mejorar la liquidez y el arbitraje de estos instrumentos en el mercado secundario. También se precisan las pautas de tratamiento y distribución de dividendos, y se regulan los préstamos de valores de la cartera subyacente, estableciendo límites y requisitos de garantías para mitigar riesgos. La normativa hace hincapié en la segregación patrimonial de los valores subyacentes, buscando proteger al inversor en caso de insolvencia del emisor.
La Resolución General N° 1143/2026 reglamenta los Fondos Comunes de Inversión Abiertos (FCIA) tipo ETF (Exchange Traded Funds) en Argentina. Estos fondos, que replican de forma pasiva el comportamiento de un índice bursátil, financiero o canasta de activos, ahora tienen un marco legal específico. Se exige que sus cuotapartes tengan oferta pública y se negocien en mercados autorizados, ampliando las opciones de inversión local.
Se establecen criterios estrictos para los índices de referencia, asegurando que su metodología de cálculo sea transparente, esté disponible públicamente y permita una replicación eficiente. Al igual que con los CEVA, se prevé la participación de Participantes Autorizados para la suscripción y rescate de cuotapartes, y de Hacedores de Mercado para garantizar la liquidez en el secundario. Se prohíbe la inversión en otros FCIA ETF, CEVA ETP o CEDEAR, y se limita el préstamo de valores en cartera al 30% del patrimonio neto del fondo. La principal ventaja de estos instrumentos es que permiten a los inversores acceder a carteras diversificadas y replicar el rendimiento de un índice con costos más bajos y mayor liquidez.
Finalmente, la Resolución General N° 1144/2026 complementa la normativa sobre los Agentes de Liquidación y Compensación (ALyC), estableciendo nuevos requisitos informativos sobre indicadores financieros y tenencias de moneda extranjera. Se definen y precisan los conceptos de Posición en Moneda Extranjera Bruta y Neta, y se ajustan los límites prudenciales de liquidez y apalancamiento. Estas medidas buscan fortalecer el monitoreo de riesgos sistémicos y asegurar la solvencia de los agentes del mercado.
Se introduce un cronograma de adecuación progresiva para que los ALyC cumplan con los nuevos límites de liquidez y apalancamiento, con el objetivo de evitar impactos bruscos. La CNV busca así tener una visión más completa y oportuna de la situación financiera de los ALyC, lo que contribuye a la estabilidad general del sistema.
Impacto para el Ciudadano Común: Si bien estas resoluciones son técnicas, su objetivo final es que el mercado de capitales sea más robusto, transparente y con más opciones de inversión. Esto podría significar nuevas alternativas para canalizar ahorros y diversificar carteras, siempre con una mayor protección y claridad sobre los riesgos asociados. La mayor liquidez y eficiencia de los instrumentos benefician indirectamente a todos los participantes del mercado.
Mantenerse Informado: La CNV continuará publicando en su sitio web y en la Autopista de Información Financiera (AIF) toda la información relevante sobre estos instrumentos. Se recomienda a los inversores consultar los prospectos de emisión y los reglamentos de gestión de los fondos para entender en detalle las características y riesgos de cada inversión.
